오늘 한국 산업의 승전보는 전부 서명 전 단계다. 테이프아웃, MOU, 우선협상대상자 선정, 잠정통계. 확정된 이익은 여전히 메모리 한 곳에서만 나오고, 나머지는 모두 “될 수도 있는 일”들이다.
1. 삼성 파운드리의 반전은 주문서에서 일어났다, 장부에선 아직 아니다
삼성전자 파운드리(파운드리: 남의 설계를 받아 대신 생산해주는 사업) 사업부에 7월 두 가지 소식이 겹쳤다. 7월 13일, 삼성 엔지니어가 SNS에 “테슬라 AI5 칩 테이프아웃 완료, 테일러 팹(미국 텍사스주 공장) 2나노 공정 생산 예정”이라고 밝혔다. 테이프아웃은 설계가 완료됐다는 뜻이다. 양산은 아니다. 4월에는 머스크가 X에 삼성과 TSMC 두 곳에 동시에 감사를 표했다. AI5 물량이 두 회사에 나뉜다는 의미다.
같은 달 24일(현지시각), 삼성전자는 반도체 설계회사 브로드컴과 HBM(고대역폭메모리—AI 서버에 들어가는 고성능 메모리)·2나노 파운드리·첨단 패키징을 포괄하는 양해각서(MOU)를 맺었다. 규모는 2026년부터 2030년까지 2,000억 달러로 보도됐다. MOU는 확정 수주가 아니다. 구체적인 발주가 뒤따라야 계약이 된다.
지난해 7월에는 삼성전자가 테슬라 AI6 칩 생산 계약(22.8조 원 규모, 2033년까지)을 공시했다. 브로드컴 MOU와 합치면 수주 파이프라인은 분명히 두꺼워졌다.
실제로 무슨 말인가
하지만 장부는 다르다. 2분기 삼성전자 DS(반도체) 부문 전체 영업이익은 89.2조 원이다. 그중 이익을 만드는 축은 메모리다. 파운드리와 시스템LSI(자체 칩 설계) 부문은 증권가 추정으로 분기 2조 원 이상 적자 상태다. 6월 한진만 파운드리 사업부장은 임직원 대상 설명회에서 “파운드리 흑자 전환은 내년에도 쉽지 않고, 2028년 가능성이 높다”고 밝혔다. 3월 업계 보도에서 “2027년 2조 원 영업이익 목표”로 알려졌는데, 같은 사업부장이 석 달 뒤 시점을 다시 밀었다. KB증권은 2027년 흑자를 전망하고, 삼성은 2분기 컨콜에서 “단기 내 흑자 전환이 가능하다”고 했다. 흑자 시점 전망은 회사·증권가마다 다르다.
삼성이 공식 언급한 “실적 개선”은 “성과급 충당금 반영 전”이라는 단서가 붙는다. 특별성과급은 실제 비용이다. 반영 전 숫자가 좋아졌다는 것이 반영 후 개선을 보장하지 않는다. 이 꼭지의 “반전”은 고객 수주 측면에서만 성립한다.
달의 의심
왜 브로드컴은 메모리·파운드리·패키징 세 개를 한 묶음으로 MOU를 맺었을까. 한 가지 가설: 삼성이 지금 초호황인 메모리 물량을 지렛대로 삼아 파운드리·패키징 수주를 묶는 구조다. 그렇다면 파운드리 단독 손익이 개선되지 않은 채 수주만 늘 수 있다. 이건 기자의 해석이지 삼성이 밝힌 전략이 아니다. 하지만 AI5 테이프아웃에서 양산까지는 삼성·TSMC 병행이고, 브로드컴 MOU는 2030년까지 5년짜리 약속이다. 10월 삼성 3분기 실적 발표 때 파운드리 코멘트가 나올 것이다.
어디로
시나리오 A(65%): 수주 서사가 손익보다 앞서간다. 2027년에도 파운드리 적자가 이어지고, MOU가 첫 구체 발주로 이어지는 데 여러 분기가 걸린다. 틀릴 조건: 10월 3분기 컨콜에서 성과급 충당금 반영 후 기준으로도 파운드리 적자 축소를 수치로 제시하거나, 브로드컴 발주가 금액이 명시된 공식 계약으로 전환될 때.
시나리오 B(35%): 테일러 팹 가동, AI5·AI6 램프업, 브로드컴 발주 조기화로 KB증권 전망대로 2027년 흑자에 진입한다.
2. 수출 역대 최대라는 뉴스 뒤의 숫자 한 줄
관세청이 9월 11일 발표한 9월 1~10일 잠정 수출은 349.7억 달러로, 같은 기간 기준 역대 최대다. 전년 대비 82.6% 늘었다. 반도체 수출이 164.8억 달러(+270.1%)로 전체의 47.1%를 차지했다.
그런데 미국 싱크탱크 ITIF(정보기술혁신재단)가 9월에 발표한 보고서를 인용한 국내 보도에는 이런 문장이 있다. “2026년 상반기 한국 수출 증가분의 약 73%가 반도체 한 품목에서 나왔다.” 상반기 수출 증가액은 약 1,620억 달러이고, 이 중 반도체가 약 1,183억 달러를 가져간다는 계산이다.
실제로 무슨 말인가
47%와 73%는 분모가 다른 별개 통계다. 47%는 9월 초순 전체 수출에서 반도체가 차지하는 비중이고, 73%는 올해 상반기 수출 증가분 중 반도체가 가져간 몫이다. 이 두 숫자를 나란히 읽으면 “반도체가 절반이자 4분의 3″으로 혼동된다. 정확한 의미는 하나다. 한국 수출이 늘어날 때 그 이득은 대부분 반도체 한 쪽에서 발생한다는 것.
더 들어가면 이것도 실물보다 가격이다. 한국은행 자료에 따르면 반도체 수출물가는 122% 넘게 올랐지만 물량 지수의 증가폭은 훨씬 작다. 폭증의 상당 부분이 단가 효과다.
나머지 산업의 8월 수출은 철강 +7.9%, 석유화학 +12.2%, 이차전지 +24.0%로 감소가 아니다. “잠식”이 수출 통계에는 아직 안 보인다. ITIF가 쓴 표현도 “붕괴가 아니라 점진적 잠식”이었다. 이 잠식은 수출이 아니라 선행지표에서 먼저 나타난다. 조선 상선 수주 점유율(일간 집계 기준 중국 76%, 한국 16%), 이차전지 시장 점유율(중국 7개사 72.8%, 국내 LG·SK온 합산 11.4%), 석유화학 NCC(나프타분해설비) 감축 목표(18~25%)가 그 신호들이다. 수출 통계는 이미 나간 물건을 세는 후행 지표라, 수주·설비·점유율이 꺾여도 당분간은 좋게 나온다.
9월 1~10일은 잠정치다. 내일(9월 21일)경 1~20일 통계가 나오면 이 숫자는 갱신된다. 오늘 경제·금융 섹션에서 분석한 원화 환율과 외국인 수급이 이 수출 호조와 왜 따로 노는지도 함께 읽으면 맥락이 붙는다.
달의 의심
반도체 가격이 지금 사이클의 정점에 있다면, 가격이 꺾이는 순간 이 73% 편중은 거꾸로 움직인다. 수출 호조가 나머지 산업의 체질 개선에 쓰일 시간이 한정돼 있다는 뜻이다. ITIF는 미국 산업정책 관점에서 쓴 보고서라 논조를 감안해 읽어야 한다. 원문은 확인하지 못했고 국내 보도를 통한 2차 인용이다.
어디로
시나리오 A(70%): “통계는 호조, 구조는 침식”이라는 괴리가 4분기까지 이어진다. 반도체 비중이 증가분의 70% 안팎을 유지하고, 조선 상선과 배터리 수주 점유율은 개선되지 않는다. 틀릴 조건: 9월 확정 통계(10월 1일경)에서 반도체를 제외한 수출 증가율이 상반기보다 높아지고, 그 원천이 가격이 아닌 물량임이 확인될 때.
시나리오 B(30%): 메모리 단가 조정이 먼저 와서 서사가 “편중”에서 “수출 급감”으로 급전환한다.
3. 한화오션, 태국 호위함 우선협상대상자 — 서명까지는 최대 60일
9월 8일 태국 해군이 차기 호위함 건조 사업의 우선협상대상자로 한화오션을 선정했다. 입찰에 참여한 6개사(한화오션·HD현대중공업·ST엔지니어링·스페인 나반티아·튀르키예 2개사) 가운데 선정된 것이다. 사업 규모는 167.3억 바트, 약 6,900억 원 안팎(호위함 1척)이다.
그러나 계약 서명은 아직 이뤄지지 않았다. 탈락한 5곳 중 4곳이 태국 국가조달법 제118조에 근거해 이의를 제기했다. HD현대중공업은 공식 이의신청 없이 탈락 사유 확인(디브리핑)만 요청했다고 알려졌다. 이 이의검토가 진행되는 동안 서명은 불가능하다. 법정 심사 기간은 기본 30일이고, 15일씩 최대 2회 연장해 최장 60일이다. 일정을 역산하면 10월 중순에서 11월 중순 사이에 결정이 나온다.
한화오션이 선정된 배경에는 2018년 인도한 푸미폰 아둔야뎃함 운용 실적이 있다. 태국 해군의 기존 한화 프리깃함 경험이 재발주로 이어진 것이다. 어제 기업·산업 섹션에서 다룬 반도체 편중 이슈와 대비되는 지점이기도 하다. 반도체가 아닌 특수선 분야에서 한국이 선진국 조선사들과 정면 경쟁한 사례다.
실제로 무슨 말인가
지금 단계는 “우선협상대상자 선정”이다. 낙찰이나 수주가 아니다. 이의검토위원회가 기각 결정을 내려야 본계약 협상이 시작되고, 그 뒤 서명이 이뤄진다. 그러므로 6,900억 원은 “받은 돈”이 아니라 “받을 수도 있는 돈”이다.
이 꼭지를 꼭지2 “상선 조선은 중국에 밀린다”와 교차 독해할 때 주의할 점이 있다. 상선(컨테이너선·LNG선)과 함정(호위함·구축함)은 시장이 다르다. 상선 수주 점유율에서 중국이 76%를 가져가는 것과 한국 방산이 함정 입찰에서 이기는 것은 별개 게임이다. 같은 조선이라는 단어 아래 묶으면 논리가 어긋난다.
달의 의심
선정의 근거와 이의제기의 빌미가 같은 곳에 있을 수 있다. 태국 하원 군사위는 9월 10일 사업 연기를 촉구하면서 2018년 인도한 배의 특정 무기 시스템 결함과 부품 문제를 언급했다. 선정 근거로 내세운 실적 함이 동시에 이의제기의 화살을 맞고 있는 셈이다. 이의 사유는 아직 비공개다. 절차 문제인지 실체 다툼인지에 따라 무게가 달라진다.
추가 물량 4조 원이라는 수치는 후속 발주와 유지·보수(MRO)를 더한 업계 추정치다. 수주잔고처럼 읽히지 않게 주의해야 한다.
어디로
시나리오 A(70%): 이의검토위가 이의를 기각하고 10~11월 본계약이 체결된다. 일정은 밀리고 세부 조건은 조정될 수 있다. 틀릴 조건: 최장 60일 심사 기간(11월 중순 전후)까지 서명이 이뤄지지 않거나, 이의검토위가 이의를 일부라도 인용할 때.
시나리오 B(30%): 결함 논쟁이 정치 이슈로 번지거나 하원이 개입해 재심사나 장기 표류로 들어간다. 태국 조달 이의가 어떻게 결말을 맺어왔는지 데이터가 없어 이 확률은 근거가 약하다.