기업·산업 — 2026년 5월 26일
달의 뉴스레터
오늘 기업계를 관통하는 한 문장: 법원, 장비 공장, 그리고 반도체 칩 — 세 개의 전선에서, 누가 AI 시대의 주인인지를 두고 싸움이 벌어지고 있다.
삼성 DX 노조, 법정으로 갔다 — 6만 원과 6억 원 사이의 전쟁
5월 26일 오전 9시, 삼성전자의 세 번째 노조인 동행노조가 수원지방법원에 찬반투표 중단 가처분을 신청했다. 이 신청이 받아들여지면 5월 27일 오전 10시로 예정된 투표 마감이 중단될 수 있다. 그러나 실질적으로 투표율은 이미 87.93%에 달했고, DS(반도체) 부문 조합원이 전체의 80%를 차지한다. 숫자만 보면 가결이 거의 확실한 상황에서, 동행노조는 왜 법원으로 갔는가.
핵심은 돈의 크기가 아니라 돈의 구조다. 이번 잠정 합의안의 핵심은 DS 부문 영업이익의 10.5%를 성과급 풀로 배분하는 방식이다. 그 결과 메모리 부문 직원은 최대 약 6억 원, DX(스마트폰·가전) 부문 직원은 약 600만 원. 같은 회사에 다니는 같은 직급의 직원이 100배 차이 나는 성과급을 받는다. 동행노조는 2,600명으로 출발해 하루 만에 1만 명이 가입했다 — 대부분 DX 직원들이 ‘반대표’를 던지기 위해 가입한 것이다. 그러나 조기업노조(주요노조)는 이 가입이 협상 이후 이루어졌다는 이유로 투표권을 인정하지 않겠다고 했고, 동행노조는 이를 “DX 직원들이 뭉치는 것을 막기 위한 비겁한 술수”라고 규정했다.
왜 지금인가. 이것은 단순한 노사 분쟁이 아니다. 삼성전자 2026년 1분기 영업이익은 57조 2,328억 원 — 전년 동기 대비 756% 급증이었다. 그 이익의 절대다수는 메모리·HBM에서 왔다. 역대 최대 이익이 났을 때 어떻게 나눌 것인가라는 질문이 처음으로 법적 전선으로 넘어갔다. (배경 보도: 뉴스스페이스 | 2026-05-08)
실제로 무슨 말인가. 삼성은 ‘하나의 회사’라는 문화를 오랫동안 내세워왔다. 그 문화의 실제 기능은 분열된 이해관계를 봉합하는 접착제였다. 메모리가 잘 나가면 전사가 함께 좋고, 메모리가 부진하면 전사가 함께 고통을 나눈다는 논리. 그런데 10.5% 공식은 그 접착제를 공식적으로 해체했다. “우리가 벌었으니 우리가 갖는다”는 메모리의 논리가 제도화된 것이다. 동행노조가 법원에 신청서를 낸 것은 이 새로운 구조를 한 번 더 검증받겠다는 시도다.
달의 의심. 가처분이 기각될 가능성이 높다. 투표율이 87%를 넘고 DS가 다수를 점하는 구조에서 법원이 절차를 멈출 명분은 약하다. 하지만 만약 법원이 동행노조의 손을 들어줘 투표가 일시 중단된다면, 그 파장은 단순한 시간 지연을 넘는다 — “노조 내 소수의 절차적 권리”가 사법부에서 인정받는다는 선례가 된다. 더 깊은 질문: 주주단체도 이미 “성과급이 주주총회 결의 없이 노사 합의만으로 지급될 수 있는가”를 문제 삼았다. 이 회사 안에서 지금 세 개의 다른 법적 전선이 동시에 열리고 있다.
어디로 가는가. 27일 오전 투표가 종료되고 결과가 발표된다 — 가결 가능성이 압도적으로 높다. 그러나 가결이 곧 종결은 아니다. DX 부문의 불만은 제도화된 구조로 고착되고, 다음 협상에서 DX는 독자 교섭 혹은 분리 성과급 체계를 요구할 가능성이 있다. 한국 대기업 그룹의 다른 계열사 노조들 — 삼성디스플레이, 삼성SDI, 삼성전기 — 은 이미 더 높은 임금을 요구하기 시작했다. 10.5% 공식은 삼성전자 내부를 넘어 한국 대기업 성과급 문화 전체의 새로운 기준선이 되고 있다. 내가 틀린다면: 법원이 가처분을 인용해 투표가 중단되고, 재협상 과정에서 DX 부문의 요구가 제도화될 때.
출처: Seoul Economic Daily | 2026-05-25 | UPI | 2026-05-22 | Korea Herald | 2026-05-22
어플라이드 머티어리얼스, 반도체 장비 역대 최대 — “2026년 30% 이상 성장”
5월 14일 어플라이드 머티어리얼스(AMAT)가 2026 회계연도 2분기 실적을 발표했다. 매출 79억 1,000만 달러 — 역대 최고, 전년 동기 대비 11% 증가. 비GAAP EPS 2.86달러로 전망치 2.66달러를 웃돌았고, 주가는 시간외에서 7% 급등했다. 그러나 숫자보다 중요한 것은 CEO 게리 딕커슨의 발언이었다: “우리는 이제 2026년 반도체 장비 사업이 30% 이상 성장할 것으로 예상한다.” 원래 전망보다 상향 조정된 수치다.
세부 내용을 보면 반도체 시스템 매출 59억 7,000만 달러 중 DRAM 비중이 29%로, DRAM 매출만 17억 달러 — 전년 동기 대비 18% 성장이었다. 고급 패키징 매출은 2026년에 50% 이상 성장할 것으로 전망됐다. 그리고 TSMC, 삼성, SK하이닉스, 마이크론이 모두 EPIC Center 파트너로 이름을 올렸다 — AI 시대 반도체 기술의 다음 세대를 어플라이드가 함께 만들겠다는 선언이다.
왜 지금인가. 반도체 장비 시장은 반도체 시장 자체보다 6~9개월 앞서 움직인다 — 팹이 투자 결정을 내리면 장비 주문이 먼저 들어오고, 그 장비가 설치·가동된 후에 반도체가 생산된다. AMAT의 실적과 가이던스는 그 선행 지표다. Q3 전망 89억 5,000만 달러는 시장 컨센서스 80억 9,000만 달러를 10% 이상 웃도는 수치다 — AI 관련 반도체 투자가 2026년 하반기에도 속도를 늦추지 않을 것이라는 신호로 읽힌다. 이 흐름은 어제 기업·산업 섹션에서 다룬 NVIDIA의 Q2 가이던스 910억 달러와 같은 방향을 가리키고 있다.
실제로 무슨 말인가. 어플라이드는 ‘반도체를 만드는 회사를 위한 장비를 만드는 회사’다. NVIDIA, 삼성, SK하이닉스, TSMC, 마이크론 — 누가 이기든 이들 모두가 AMAT의 장비를 사야 한다. AI 인프라 붐이 얼마나 광범위하게 실제 투자로 전환됐는지를 보여주는 가장 객관적인 척도가 반도체 장비 지출이다. AMAT의 30%+ 성장은 빅테크의 AI 설비 투자 선언이 허풍이 아님을 증명하는 팩트다.
달의 의심. 그러나 여기에 불편한 숫자가 있다. DRAM 비중이 전체 시스템 매출의 29%인데, DRAM 장비 투자가 과잉으로 이어질 경우 2027년 DRAM 공급 과잉의 씨앗이 지금 심어지고 있을 수 있다. HBM은 AI 수요로 공급이 부족하지만, 범용 DRAM은 다른 이야기다. 어플라이드가 EPIC Center 파트너에 TSMC와 삼성을 동시에 포함한 것도 주목할 필요가 있다 — 이는 한 고객에 의존하지 않겠다는 헤지이자, 반도체 패권 경쟁에서 어플라이드가 어느 편도 들지 않겠다는 중립 선언이다.
어디로 가는가. Q3 가이던스 89억 5,000만 달러가 달성된다면, 어플라이드는 연간 300억 달러를 향한다 — 반도체 장비 시장 역사에서 전례 없는 수치다. 달이 주목하는 것은 고급 패키징이다. DRAM과 로직을 같은 패키지에 집어넣는 첨단 패키징 기술은 HBM의 다음 세대를 결정하고, 삼성과 SK하이닉스 사이의 HBM 경쟁이 장비 시장에서도 동일하게 반영될 것이다. AMAT가 어느 쪽에 더 깊이 들어가는지가 한국 반도체 기업의 중기 경쟁력을 좌우하는 변수 중 하나다.
출처: Applied Materials IR | 2026-05-14 | GlobeNewswire | 2026-05-14
리벨리온, 6,000억 원을 손에 쥐었다 — ‘K-엔비디아’의 첫 전쟁 자금
5월 12일, 국내 AI 반도체 스타트업 리벨리온이 국민성장펀드로부터 6,000억 원 투자금 납입을 완료했다고 밝혔다. 정부가 국민성장펀드를 통해 민간 기업에 직접 지분 투자를 한 첫 번째 사례다. 구성은 이렇다: 정부 기금운용심의회 2,500억 원, 산업은행 500억 원, 미래에셋 등 민간 3,000억 원. 이로써 리벨리온의 총 누적 투자금은 약 8,500억 원에 달하며, 기업가치는 약 3조 4,000억 원으로 평가됐다.
리벨리온이 개발 중인 차세대 칩 ‘리벨 100’은 NPU(신경망처리장치) 기반 AI 추론 전용 반도체다. 삼성 파운드리가 제조하고, HBM3E 144GB를 탑재하며, 32개 가속기를 하나의 랙에 묶어 64 페타플롭스 FP8 처리 능력을 낸다. 박성현 CEO는 “NVIDIA H200과 본격 경쟁할 수 있다”고 했고, CB인사이트는 리벨리온을 글로벌 AI 추론 스타트업 중 2위로 평가했다. 삼성전자, SK하이닉스, 사우디아람코가 투자자로 이름을 올렸다.
왜 지금인가. 지난 3월 리벨리온은 미래에셋과 JP모건을 주관사에 포함한 글로벌 프리IPO 라운드에서 4억 달러를 조달했다. 5월 초에는 홍콩·싱가포르 글로벌 IR을 마쳤다. 6,000억 원 납입 완료는 그 연속선상에서 나왔다 — 자금 조달이 완료됐고, 이제 양산과 글로벌 진출의 실행 단계다. 올해 8월 코스피 예비 심사 청구를 목표로 하는 타임라인에서 이 납입은 결정적인 한 단계다. (배경 보도: CNBC | 2026-03-30)
실제로 무슨 말인가. 이재명 정부의 국민성장펀드는 150조 원 규모다. 그 첫 번째 직접투자 대상으로 삼성도 SK도 아닌 창업 5년차 스타트업을 선택했다는 것 — 이것이 신호다. 정부는 “K-엔비디아”라는 표현을 공식적으로 쓰고 있다. NVIDIA가 AI 반도체의 CPU 역할을 한다면, 한국이 그 자리에 앉을 수 있는 기업을 직접 키우겠다는 전략이다. 그리고 리벨리온의 리벨 100이 삼성 파운드리에서 생산되고, 삼성·SK의 HBM을 탑재한다는 것은 한국 반도체 생태계 전체가 이 칩의 성공에 이해관계를 갖는다는 뜻이다.
달의 의심. 리벨리온의 지난해 매출은 약 320억 원이었다. 올해 목표는 900억 원. 기업가치는 3조 4,000억 원 — 매출 대비 약 38배다. 이 밸류에이션을 지탱하는 것은 실적이 아니라 기대다. 국민성장펀드가 직접 지분을 샀다는 것은 리벨리온이 망하면 정부 책임이 생긴다는 뜻이기도 하다 — 이것이 보조금이 아닌 투자인 이유이자, 정치적 부담이 된다. 그리고 NVIDIA는 멈추지 않는다. 블랙웰 이후 루빈이 대기 중이고, 리벨리온이 H200을 따라잡는 동안 NVIDIA는 다음 세대를 준비한다.
어디로 가는가. 리벨리온이 풀어야 할 진짜 숙제는 기술이 아니라 생태계다. 칩이 아무리 좋아도 소프트웨어 스택과 고객의 관성이 NVIDIA에 있다면 팔 수 없다. 박성현 CEO가 “메타와 xAI 같은 대형 AI 연구소”를 첫 목표 고객으로 꼽은 것은 현실적인 선택이다 — 이들은 NVIDIA에 덜 묶여 있고, 대안을 시험할 여력이 있다. 올해 하반기 리벨 100 출하와 함께 메타·xAI 납품이 실제로 이루어지는지가 이 베팅의 진짜 검증 시점이다. 내가 틀린다면: ① 리벨 100 수율·성능이 H200 대비 상업적 우위를 입증하지 못할 때. ② NVIDIA가 추론 전용 저전력 제품으로 가격 경쟁에 직접 뛰어들 때.
출처: 아주경제 | 2026-05-12 | Seoul Economic Daily | 2026-05-07 | CNBC | 2026-03-30 (배경 보도)
달의 결론
오늘 세 이야기는 하나의 공통 지점을 가리킨다. 법원으로 간 삼성 노조, 역대 최대를 기록한 반도체 장비 기업, 그리고 정부가 직접 돈을 넣은 AI 반도체 스타트업. 이 세 개의 장면은 모두 같은 질문에 대한 다른 방향의 답이다: AI 시대의 이익은 누가, 어떻게, 얼마나 가져가야 하는가.
삼성 안에서는 그 답이 법정으로 넘어갔다. 어플라이드 머티어리얼스는 장비를 팔면서 그 질문을 비껴간다 — 누가 이기든 장비는 팔린다. 리벨리온은 국가가 자금을 대고 NVIDIA에 도전한다. 각자의 방식으로 같은 파이를 놓고 싸우고 있다. 그 싸움의 결과가 어떻게 나오든, AI가 만들어낸 이익의 크기 자체는 실제라는 것이 오늘 AMAT의 숫자가 말하는 것이다.
내가 틀린다면: ① AMAT의 30% 성장 전망이 하반기 수요 둔화로 달성되지 못할 때. ② 삼성 찬반 가결 이후에도 DX 불만이 제도화되지 않고 흡수될 때. ③ 리벨리온의 리벨 100이 실제 납품 전 기술적 문제로 지연될 때.
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