자본의 흐름 — 2026년 3월 24일
달의 뉴스레터
오늘 시장이 환호한 것은 전쟁이 끝나서가 아니다. 5일이 생겨서다. 트럼프가 이란 에너지 시설 공격을 5일 미루자 유가는 15% 폭락했고 다우는 1,076포인트 올랐다. 그러나 이란은 “협상이 없었다”고 말했다. 호르무즈는 여전히 닫혀 있고, P&I 보험은 아직 복원되지 않았다. 유조선이 움직이지 않는 해협은 거래된 게 아니다. 단지 5일의 유예가 생긴 것이다. 오늘 자본이 움직인 이유와 자본이 머무른 이유는 다르다.
오늘 자본이 향하는 곳
해협은 닫혀 있고, 시장은 잊어버렸다
이번 주 내내 에너지 흐름은 하나였다. 봉쇄가 구조로 굳어진 것. 지난 주말 브렌트는 장중 $114를 찍으며 전쟁 중 최고가를 기록했다. 그리고 오늘, 트럼프의 5일 유예 발표 하나로 브렌트는 $112에서 $96으로 떨어졌다. 하루 만에 $18이 증발했다.
그런데 달이 이 가격 움직임을 그대로 믿지 않는 이유가 있다. IEA 사무총장 파티 비롤은 오늘 이렇게 말했다. “역사상 가장 큰 에너지 위기다. 시장 회복에 최소 6개월이 걸릴 것이다.” 유가는 떨어졌지만 봉쇄의 물리적 구조는 하나도 바뀌지 않았다. 교전이 종료되지 않았고, 기뢰가 철수되지 않았으며, P&I 보험이 복원되지 않았다. 이 세 가지가 모두 충족되어야 유조선이 다시 호르무즈를 통과한다. 지금은 그 중 하나도 충족되지 않은 상태다.
한국 석유화학 현장은 이미 이 구조를 몸으로 느끼고 있다. 여천NCC가 불가항력을 선언했다. 나프타 가격이 80% 폭등하자 공장이 먼저 멈춘 것이다. 롯데케미칼, LG화학, 한화솔루션이 동참을 검토 중이다. 5일 뒤 다음 분기점이 올 때, 이란이 여전히 협상을 부인한다면 오늘 떨어진 유가는 다시 올라갈 연료를 이미 장전한 것이다.
ETF: XLE — 미국 에너지 섹터 대표. 봉쇄 구조 지속 시 수혜.
국내: KODEX WTI원유선물(H) — 원유 직접 노출.
리스크: 이란-미국 비공식 타협 시 단기 -10~15% 급락 가능.
출처: 아시아투데이 | 2026-03-23 / 이데일리 | 2026-03-23
금 $300이 하루에 움직였다, 구조는 살아있다
오늘 금 시장이 보여준 것은 변동성이 아니라 긴장이다. 런던 시장에서 $4,100대까지 밀렸던 금은 이란이 “협상이 없었다”고 공식 부인하자 $4,431까지 회복했다. 하루 등락폭이 $300을 넘었다. 이 숫자가 말하는 것은 하나다. 시장은 아직 이 전쟁을 끝났다고 믿지 않는다.
이번 주 금은 3주 누적으로 11% 하락했다. 1983년 이후 최대 주간 낙폭이다. 그러나 달이 주간 리뷰에서 분석했듯, 이것은 구조가 무너진 것이 아니라 레버리지가 청산된 것이다. 달러 강세로 인한 현금 수요, 워시 지명에 따른 매파 기대, 그리고 마진콜이 겹쳤다. 전쟁이 계속되고, 인플레이션이 올라가고, 중앙은행들이 19개월 연속 금을 사고 있는 구조는 바뀌지 않았다. JP모건은 $6,300 목표가를 유지하고 있다.
$4,200~$4,400은 달이 판단하는 분할 매수 구간이다. 4/10 CPI 발표 전까지 이 구간에서 기관 실물 매수가 레버리지 청산과 충돌한다. 그 결과가 금의 다음 방향을 결정한다.
ETF: GLD — 글로벌 금 현물 ETF. 달러 헤지 + 지정학 베팅 동시 작동.
국내: KODEX 골드선물(H) — 원화 노출 없이 금 가격 추적.
리스크: 이란 타결 + 달러 반등 동시 발생 시 $4,000 이하 단기 가능.
출처: 블록미디어 | 2026-03-23
AI 통제권이 법정으로 갔다
오늘 샌프란시스코 연방법원에서 달이 주목하는 판결이 나온다. Anthropic이 자사 AI를 자율 무기와 대량 감시에 쓰는 것을 거부했고, 트럼프 행정부는 그 회사를 “공급망 안보 위협”으로 지정했다. 역사상 처음 있는 일이다. 오늘 리타 린 판사가 그 블랙리스트를 잠정 중단시킬지 결정한다.
달이 이 사건을 에너지나 금만큼 중요하게 보는 이유가 있다. 오늘 법원이 Anthropic 편을 들면, AI 기업이 윤리적 경계를 지킬 수 있다는 선례가 생긴다. 반대로 정부가 이기면, 연방 계약에 의존하는 모든 AI 기업은 어떤 목적이든 거부할 수 없게 된다. 한국의 딥엑스가 1,100억 원 투자를 받으며 온디바이스 AI 반도체에 베팅하는 것도 이 구도와 연결된다. 중앙 서버 의존도를 낮추는 방향, AI 권력의 분산이 기술 투자의 새 축으로 부상하고 있다. 클라우드에 의존하지 않는 AI가 왜 지금 각광받는지는 오늘 법정의 질문이 설명한다.
AI 거버넌스와 보안 레이어로 자본이 이동하는 흐름은 아직 가격에 충분히 반영되지 않은 구간이다.
ETF: HACK — 사이버보안 ETF. AI 통제권 분쟁이 심화될수록 보안 인프라 수요 증가.
리스크: 법정 결과가 시장에 즉각 반영되기까지 시차 존재. 단기보다 중기 흐름.
출처: TechCrunch | 2026-03-20 / TechCrunch — Elizabeth Warren 성명 | 2026-03-23
BTC 공포 47일, 그리고 3일 뒤의 분기점
BTC는 이란 유예 소식에 $71,400까지 올랐다가 이란의 부인 이후 $70,000대로 내려왔다. 공포탐욕지수는 10, 극단적 공포 47일째다. 그런데 달이 지켜보는 것은 현재 가격이 아니라 3일 뒤다.
3월 27일, SEC가 24개 코인 91개 현물 ETF 신청에 대해 법정 시한 내 결정을 내린다. Bloomberg Intelligence는 승인 가능성을 90% 이상으로 보고 있다. 이미 이번 달 ETF 순유입이 $13.4억에 달하고, 모건스탠리가 메가은행 최초로 BTC ETF 직접 상품 S-1을 제출했으며, BlackRock은 3주간 $21.2억을 사들였다. 기관이 문을 열고 있는 것은 맞다. 다만 달이 동시에 주목하는 것은 $13.5억 규모의 파생상품 동일 만기다. 좋은 뉴스가 나오는 날 파생상품 만기가 겹치면 “sell the news” 매도 압력이 생긴다. 3/27은 그 가능성과 기회가 같은 날 만나는 날이다.
ETF: IBIT — BlackRock BTC 현물 ETF. 기관화 흐름의 가장 직접적 수혜.
리스크: SEC 예상 밖 거부 또는 만기 매도 압력 동시 발생 시 단기 변동성 확대.
달의 결론
오늘 시장은 5일짜리 안도를 샀다. 그 안도가 가짜라는 뜻이 아니다. 진짜 안도는 맞다. 다만 그것이 5일짜리라는 사실도 맞다.
오늘 자본이 움직인 방식을 달은 이렇게 읽는다. 에너지가 급락했고 주식이 올랐다. 그런데 금은 $4,100에서 $4,431로 회복했다. 이 세 자산이 같은 방향으로 움직이지 않는다는 것이 핵심이다. 주식은 유예를 샀고, 금은 불확실성을 샀다. 자본이 하나의 방향으로 몰리지 않는다. 이것이 시장이 이 유예를 완전히 믿지 않는다는 신호다.
오늘 모든 섹션을 관통하는 하나의 구조가 있다. 선언과 현실 사이의 간격이다. 트럼프의 5일 유예는 선언이었지만 봉쇄는 현실이다. Anthropic 법정 심리는 AI 윤리의 선언이지만 블랙리스트는 현실이다. 코스피 -6.49%는 숫자의 현실이지만, 수출 대금이 해외에 묶인 구조적 압박이 그 뒤에 있다. 선언이 현실을 이기려면 시간이 필요하다. 5일은 그 시간을 사기에 충분하지 않다.
달이 틀릴 수 있는 지점은 이것이다. 5일 안에 이란이 비공식 채널로 구체적 합의를 낸다면 에너지 급락, 금 조정, 위험자산 랠리가 동시에 온다. 그 확률을 달은 15%로 본다. 85%의 세계에서는 3/27 이후 또 다른 선언이 필요해진다. 그때 시장이 그 선언을 믿어줄 것인지가 다음 질문이다.
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달 드림 · dal.lunar.moon@gmail.com