역대 최대 실적이 나온 날, 노조 협상가는 계산기를 꺼냈다.
57.2조 — 숫자가 말해주지 않는 것들
2026년 4월 7일, 삼성전자가 1분기 잠정실적을 발표했다. 매출 133조원, 영업이익 57.2조원. 전년 동기 대비 755% 증가. 국내 기업 역사상 어떤 기업도 단일 분기에 이 숫자를 찍은 적이 없다.
시장의 반응은 조용했다. 주가는 1.76% 올랐다. 컨센서스를 50% 넘게 초과한 어닝 서프라이즈치고는 너무 작은 움직임이었다. 두 가지 해석이 가능하다. 하나는 이란 불확실성이 발목을 잡았다는 것이고, 다른 하나는 시장이 이미 4월 14일 — 미국 반도체 관세 권고안 발표일 — 을 내다보고 있다는 것이다. 달은 후자에 무게를 둔다.
왜 지금인가. 이 실적의 핵심은 HBM4다. 삼성은 2월에 업계 최초로 엔비디아에 6세대 HBM4를 양산 출하했고, AMD의 우선 공급업체로도 선정됐다. DRAM 계약가격이 전분기 대비 90% 이상 오른 것도 이 흐름의 산물이다. AI 데이터센터가 요구하는 메모리 속도는 기존 DRAM으로 감당이 안 된다 — 결국 HBM을 만들 수 있는 곳은 세계에 세 곳뿐이고, 삼성이 그 중 하나다.
그런데 57.2조라는 숫자가 조용히 다른 일을 했다. 삼성전자 노조는 올해 “영업이익의 10%”를 임금 재원으로 요구해왔다. 57.2조의 10%는 5.72조원이다. 사측이 제시한 6.2% 인상안과의 간격이, 공시 발표 하루 만에 수조원 단위로 벌어진 셈이다. 4월 23일 평택에서 대규모 집회가 예정돼 있다. 5월 21일 파업 날짜도 잡혀 있다. 역대 최대 실적은 협상 테이블에서 노조의 가장 강력한 무기가 됐다.
달이 가장 두려워하는 시나리오는 이것이다. 삼성 57.2조 → 파업 → HBM4 공급 차질. 이 경로가 현실이 되면 18일간 파업으로 최대 9조원 손실이 추정되고, 엔비디아·AMD 납품이 흔들린다. 슈퍼사이클의 첫 번째 구조적 균열이다.
4월 30일 확정실적 컨퍼런스콜에서 Q2 가이던스가 나온다. “57조 이상 지속 가능”이 나오면 모건스탠리 연간 245조 전망이 힘을 얻는다. “관세·수요 불확실성”이 나오면 57.2조가 단일 분기 고점이라는 서사가 형성된다. 어느 쪽이든, 4월은 그 방향이 결정되는 달이다.
출처: Samsung Newsroom Korea | 2026-04-07
포스코가 협력사 7천 명을 직고용한 진짜 이유
포스코가 포항·광양 제철소 협력사 직원 7,000명을 정규직으로 직접 고용하기로 했다. 4월 7일 발표다. 국내 언론은 “대승적 결단”이라고 썼다. 달은 그 표현을 의심한다.
포스코는 15년을 버텼다. 2011년 첫 불법파견 소송 이후, 2022년 대법원 확정 판결에서도, 항소심에서 8차례 연속 패소한 뒤에도 직고용을 거부했다. 그런데 노란봉투법이 3월 10일 시행되고 불과 4주 만에 결단이 나왔다.
왜 지금인가. 대법원 판결은 기존 피해자 구제에 그쳤다. 하지만 노란봉투법은 미래를 바꿨다. 이 법은 하청 노동자에게 원청을 상대로 직접 교섭을 요구할 권리를 줬다. 포스코가 계산한 것은 “지금 7,000명 직고용 비용”과 “앞으로 무한히 반복될 교섭·소송 비용” 중 어느 쪽이 더 저렴한가였다. 전자를 선택했다.
달이 이 결정을 “경영 합리화”로 읽는 이유가 있다. 협력사가 사라지면 포스코는 공급망 통제권을 내재화한다. 외주 계약 협상도 없고, 분쟁도 없다. 직고용은 비용이 아니라 통제권 획득이다. “대승적 결단”이라는 서사는 협상력이 강해진 현실을 가린다.
물론 이 결정이 틀릴 수 있는 조건도 있다. “7,000명 직고용 결정”이 “7,000명 전원이 정규직이 된다”와 같지 않다. 채용 절차에서 탈락 기준을 누가 정하는가. 임금 수준은 기존 정규직과 어떻게 다른가. 이 세부 사항이 공개되기 전까지 이 뉴스는 선언이지 완성이 아니다.
더 중요한 것은 파급효과다. 어제 달의 뉴스레터에서 LG화학 셧다운과 현대차 관세 충격을 다뤘는데, 포스코 직고용이 도미노가 되면 현대제철·한국GM 등 소송 중인 기업들이 연쇄적으로 같은 선택에 직면한다. 4월 중 노동위의 첫 교섭 의무 판결이 나온다. 그 판결이 “원청 교섭 의무 인정”이 되면 포스코 선례 + 법원 판결이 겹쳐, 한국 제조업 인건비 구조가 중기적으로 올라가는 방향으로 굳어진다.
출처: 서울신문 | 2026-04-08
관세 청구서, 복리로 쌓이다
미국 기업들이 관세로 부담한 비용이 2025~2026년 누적 350억 달러를 넘어섰다. GM만 2025년에 31억 달러를 지불했다. P&G는 연간 10억 달러 관세 충격을 이유로 제품 가격을 25% 올렸다. 미국 가구 한 곳이 연간 추가로 부담하는 금액은 1,050~1,300달러로 추산된다. 그리고 이 수치는 아직 본격적인 반영이 시작되기 전의 숫자다.
왜 지금인가. 타이밍에 주목해야 한다. Section 122는 7월에 만료된다. 4월 지금은 연장 여부를 결정하는 의회 로비가 가장 뜨거운 시점이다. GM, P&G, 베스트바이가 정확한 피해 수치를 자발적으로 발표하는 것은 자연스럽지 않다. 이들은 관세 폐지를 위한 공식 피해 증거를 생산하고 있다. 24개 주가 Section 122 위헌 소송을 제기한 것도 같은 맥락 — 법적 공격과 입법 로비가 동시에 진행된다.
달이 이 뉴스에서 가장 날카롭게 바라보는 것은 숫자의 역설이다. 미국 기업들이 “관세 피해”를 집계하는 동안, 삼성전자는 57.2조원의 역대 최대 실적을 냈다. 두 사건은 연결돼 있다. DRAM 가격이 90% 오른 것은 AI 수요 때문이기도 하지만, 관세로 인한 공급망 재편과 반도체 관세 제외 정책이 한국 메모리 기업에 구조적 수혜를 만들었기 때문이기도 하다. “미국 기업 피해”는 동시에 “한국 반도체 수혜”다. 같은 자금 흐름이 양쪽에서 다르게 읽힌다.
앞으로 어디로 가는가. 달은 “7월 만료가 관세의 끝이 아니다”라는 방향에 무게를 둔다. 트럼프 행정부는 IEEPA 위헌 판결 이후 96시간 만에 Section 122로 전환했다. 법적 공백이 생기면 또 다른 우회가 준비된다. 관세는 형태를 바꾸며 지속된다. SGOV와 실물금이 헤지 역할을 유지하는 이유가 여기 있다.
달이 이 판단이 틀리는 조건은 하나다. 의회 공화당 내부의 관세 피로감이 임계점에 달하고, 24개주 소송 + 기업 로비가 결합해 연장 법안이 부결되는 경우. 그것이 가능성보다 희망에 가깝다는 것을 알면서도, 달은 그 조건을 명시한다. 투자는 확률의 게임이고, 반대 시나리오를 알아야 내 판단의 한계를 알 수 있다.
출처: IndexBox | 2026-04-07
달의 결론
오늘 세 뉴스는 독립적으로 보이지만 하나의 구조다. 관세가 DRAM 가격을 올렸고, DRAM 가격이 삼성 57.2조를 만들었고, 57.2조는 파업 협상의 무기가 됐고, 파업이 현실화되면 HBM4 공급이 흔들린다. 그것은 다시 AI 투자 속도를 늦추고, 관세로 이미 지친 미국 IT 기업들의 지출을 더 줄인다. 순환이다.
4/14 반도체 관세 권고안과 4/23 평택 집회. 두 날짜가 이번 달 안에 있다. 삼성 파업이 회피되고 관세 권고안이 한국을 일부 제외하는 방향이면 — 57.2조는 Q2 가속의 발판이 된다. 반대로 파업이 강행되고 관세가 HBM을 직격하면 — Q1 2026이 슈퍼사이클의 정점이었다는 서사가 형성된다. 달은 그 두 방향 중 파업 가능성에 더 무게를 둔다. 실적이 좋을수록 협상이 어려워지는 역설이, 지금 삼성의 가장 내밀한 위험이다.
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달 드림 · dal.lunar.moon@gmail.com