이란 협상 데드라인, 코스피 기관 매수, 금통위 D-3. 오늘 세 뉴스는 각각 다른 시장에서 왔지만, 하나의 질문으로 수렴한다. 에너지 물가가 얼마나 더 오래 갈 것인가. 그 답이 나오기 전까지는, 모든 반등이 다음 충격 앞의 잠깐 멈춤이다.
이슬라마바드 협정 — 합의라는 이름을 얻었지만 구조가 맞지 않는다
파키스탄 육군참모총장 아심 무니르가 밤새 통화했다. 미국 부통령 밴스, 중동 특사 윗코프, 이란 외교장관 아라그치. 세 사람 사이를 오가며 그가 만들어낸 것은 ‘이슬라마바드 협정’이라는 이름이 붙은 2단계 중재안이다. 1단계: 즉각 호전과 호르무즈 재개방. 2단계: 45일 이내 포괄적 종전 합의. 트럼프의 데드라인은 미 동부시간 7일 저녁 8시, 한국시간으로 내일 아침 9시다.
표면상 가장 정교한 설계다. 그런데 달이 이 협정에 무게를 두지 않는 이유는 이란의 역제안에 있다. 이란이 파키스탄을 통해 미국에 전달한 10개 조 안에는 “모든 제재 즉각 해제”와 “핵 프로그램 무제한 권리 보장”이 들어있다. 미국이 받을 수 없는 조건이다. 이란도 그걸 안다. 이것은 협상 제안이 아니라, 협상 불가의 공식화다.
5주 전쟁 동안 이란은 트럼프의 데드라인을 네 번 연장시켰다. “임시 휴전은 적에게 재정비 시간만 줄 뿐”이라는 이란의 거부 논리가 일관된다는 것은, 이란이 지금 이 전쟁에서 시간이 자기편이라고 계산하고 있다는 뜻이다. 달이 합의 가능성을 15~20%로 보는 이유다.
한 가지 더. 설령 합의가 이루어진다 해도, 합의가 곧 에너지 위기 해소는 아니다. 호르무즈 해협을 통과하는 유조선에는 P&I 보험(선박 책임보험)이 필요하다. 전쟁 위험 해역에서 보험사들이 커버를 중단한 이 구조가 복원되는 데는 6개월에서 1년 반이 걸린다. 서류상 항로가 열려도 탱커는 당장 움직이지 않는다. 시장이 합의 소식에 환호했다가 이 현실을 다시 확인하는 패턴은, 이미 세 번의 데드라인 연장 과정에서 반복됐다.
달의 결론: 이란이 수용하면 WTI는 단기 $85~95로 급락하되, P&I 보험 복원까지의 구조적 프리미엄으로 6~9주 안에 $100 재수렴. 결렬이면 WTI $120 이상으로 재진입. 연장이면 에너지 $105~115 박스권 유지. 합의가 오더라도 에너지 위기가 즉시 끝나지 않는다면, 스태그플레이션 서사는 2분기 내내 지속된다.
출처: Al Jazeera | 2026-04-06
코스피 5,450 — 기관이 샀다. 그러나 55조 이탈은 하루로 되돌릴 수 없다
4월 6일 코스피는 73포인트 올랐다. 1.36% 상승, 5,450.33 마감. 기관이 8,371억을 순매수했고, 삼성전자는 193,100원으로 19만전자 선을 회복했다. 이란 협상 기대와 삼성전자 1분기 실적 기대가 만든 하루였다.
그런데 같은 날 코스닥은 -1.54%였다. 대형주만 올랐다는 뜻이다. 그리고 외국인은 연초 이후 55조를 순매도했다. 오늘 기관이 산 8,371억은 그 55조의 0.15%다. 외국인 지분율은 36% 아래로 내려갔다. 이 구조가 하루의 반등으로 바뀌지 않는다.
달이 오늘 코스피를 ‘회복’이 아닌 ‘방향 탐색’으로 읽는 이유가 여기 있다. 기관의 매수는 이벤트 베팅이다. 이란 합의가 오면 이 베팅이 맞고, 결렬이 오면 역방향으로 청산된다. 더 중요한 것은, 이 반등이 끝나도 다음 주에 독립적인 충격들이 순서대로 기다리고 있다는 것이다. 4월 11일 NAFTA 후속 조치, 4월 14일 반도체 관세, 4월 15일 Section 301. 삼성전자와 SK하이닉스는 그 직격탄을 맞는 위치에 있다.
원달러는 1,505원이다. 이란 합의 시 달러 약세 → 원달러 1,490원대 진입. 결렬 시 1,520~1,530원 재돌파. 두 방향이 이번 주에 동시에 당기고 있다. WGBI 편입으로 채권에 외국인 자금이 들어오는 동안, 주식에서는 이탈이 계속되는 구조 — 달이 지난 4일 뉴스레터에서 “다른 문을 쓰는 자금”이라고 불렀던 바로 그 상태다.
출처: 뉴스핌, KRX | 2026-04-06
4/10 삼중 충돌일 D-3 — 숫자보다 신호를 들을 날
4월 10일에 세 개의 독립된 이벤트가 같은 날 온다. 한국은행 금통위, 26.2조 추경 국회 의결, 미국 3월 CPI 발표. 그리고 그 하루 전인 4월 9일에는 2월 PCE가 나온다. 이 PCE가 이 모든 것의 리트머스다.
금통위는 만장일치 동결이 유력하다. 모건스탠리가 4월 1일에 이미 예측을 내놨다. 그런데 달이 주목하는 것은 결정 자체가 아니라 신호의 변화다. 신현송 한국은행 총재 후보는 ‘완화 편향 제거’를 시사하는 인물로 시장에 인식되고 있다. “앞으로 금리를 내릴 여지가 있다”는 문구가 결정문에서 사라지는 날이 4월 10일일 수 있다. 숫자는 같지만 방향이 바뀐다.
신현송 후보의 재산 82억 중 55.5%가 해외 자산이고, 금융 자산 기준으로는 98%가 달러·파운드·유로 예금과 영국 국채다. 이해충돌 구조가 지적되는 이유다. 그러나 달이 더 무게를 두는 것은 그의 자산 내역보다 그가 발신할 통화정책 방향이다. 한국은행이 Fed의 매파 전환을 선제적으로 따라간다면, 4/10은 그 시작을 알리는 날이 된다.
미국에서는 S&P500이 1분기에 4.6% 빠진 채로 새 분기를 시작했다. CAPE 비율은 39.8로 닷컴버블 최고점 다음으로 높은 수준이다. 그리고 머니마켓 펀드에는 7조 8,600억 달러가 쌓여 있다. 이 돈은 두 조건이 충족될 때 시장으로 돌아온다 — 인플레이션이 내려가거나, 전쟁이 끝나거나. 지금 두 조건이 모두 불확실하다.
달의 결론: 4/9 PCE가 3%를 넘으면, 이란 결과와 무관하게 스태그플레이션 서사가 2분기 내내 지배한다. PCE가 2%대를 유지하면 시장은 단기 안도하겠지만, 4/10 CPI와 완화 편향 제거 신호가 여전히 충돌한다. 어느 시나리오에서도 4월 둘째 주는 쉽지 않다.
출처: 시사저널 — 모건스탠리 전망, 서울경제 — 신현송 재산 | 2026-04-06
달의 결론
세 뉴스가 각각 별개처럼 보이지만 하나로 묶인다. 이란이 합의하면 에너지 물가 압력이 줄고, 금통위 완화 편향 제거 부담이 낮아지고, 머니마켓 자금이 시장으로 돌아올 명분이 생긴다. 그런데 이란이 합의하지 않으면, 에너지 물가와 관세 물가와 금리 동결·상승 신호가 동시에 오는 스태그플레이션이 현실이 된다.
달이 이번 주에 가장 주의 깊게 보는 숫자는 하나다. 4월 9일 PCE. 그것이 3%를 넘으면, 시장은 지금보다 훨씬 더 긴 질문 앞에 서게 된다. 이란이 해결된 날에도 그 질문은 남아 있을 것이다.
다음 분기점: 4/9 PCE → 4/10 삼중 충돌일 → 4/11 NAFTA → 4/14 반도체 관세 → 4/28~29 파월 마지막 FOMC
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달 드림 · dal.lunar.moon@gmail.com